14/07/2004

Perspectivas de los Mercados Mundiales de Maíz y Soja. Análisis del IICA-Argentina sobre datos del USDA-Julio 04

El mercado mundial del maíz proyectado para la campaña 2004/05 presenta un escenario favorable para la Argentina, que volvería a consolidarse como segundo exportador mundial, y enfrentaría una menor competencia de las exportaciones chinas y brasileñas.

Si bien la producción final alcanzaría un récord de 648,8 millones de toneladas (5% superior al récord obtenido en la presente campaña), el consumo superaría a la producción por quinto año consecutivo, ubicándose en 665,1 millones de toneladas. En su informe de julio el USDA proyecta que las existencias finales caerían en 16,3 millones de toneladas, ubicándose en 75,9 millones, las más bajas desde 1976/77. En consecuencia, la relación stock-consumo continuará cayendo, a niveles que no se ven desde hace más de 30 años.

El USDA proyecta un nuevo récord en la producción de los Estados Unidos (270,1 millones de toneladas) basado en incrementos del área sembrada y los rendimientos. No obstante, el fuerte dinamismo de la demanda interna para la producción de etanol, el aumento previsto en sus exportaciones y sus bajos stocks iniciales darían lugar a una relación stock-consumo del 11,7%, superior a la de 2003/04, aunque muy baja en comparación a la de los ciclos previos. En el caso de China, el USDA proyecta una leve disminución de la producción y un aumento de 3 millones de toneladas en el consumo. Durante la próxima campaña, los stocks finales chinos continuarían erosionándose agudamente, con una caída de 20,4 millones de toneladas respecto al presente ciclo y alcanzando los niveles más bajos desde 1977/78. Así, las existencias finales se ubicarían en 23,9 millones de toneladas, cuando en 1999/00 representaban 124 millones. La presencia de China en el mercado mundial seguiría disminuyendo notablemente, con una caída del 50% en sus exportaciones, proyectadas en 4 millones de toneladas. Desde el lado de la demanda, el crecimiento proyectado en el consumo es encabezado por la UE ampliada, que aumentaría un 12%. También se destaca el crecimiento del consumo esperado en Brasil (+3%), cuyas exportaciones no crecerían, y China (+2%).

Frente a ese contexto, el escenario proyectado para la Argentina incluye aumentos significativos en la producción (de 12,5 en 2003/04 a 15,5 millones de toneladas en 2004/05) y las exportaciones (de 8,5 millones a 11 millones). Varios factores provocarían una mayor intención de siembra de maíz. Entre ellos se destacan: a) la flamante aprobación del maíz RR y su impacto en la productividad del cultivo; b) el muy ajustado balance mundial del cereal y la firmeza esperada en su precio internacional; c) la perspectiva de una mayor escasez relativa en comparación con la soja, lo que achicaría la diferencia entre los precios de ambos granos; d) la incertidumbre sobre la incidencia de una posible expansión de la roya de la soja sobre la estructura de costos y los rendimientos de este cultivo.

No es un hecho menor que Estados Unidos, el principal productor y exportador mundial, se encamine sin dificultades hacia una producción y rendimientos récord. Esto es lo que explica la tendencia bajista que durante los últimos meses ha registrado el precio del cereal en el mercado mundial. Sin embargo, el nivel de escasez que se proyecta para el maíz debería contribuir a la firmeza de los precios mundiales, y así lo expresan los precios de la cosecha futura. El comportamiento del clima durante los próximos meses en Estados Unidos será clave en la determinación de los precios de la campaña 2004/05. Otros factores importantes serán: a) el grado en que China reduzca su presencia en el mercado mundial de maíz; y b) la evolución de la relación de precios soja-maíz que, en Chicago, luego de descender hasta 2,4 a principios de junio, se disparó nuevamente, para alcanzar promediar 3,55 durante julio, con los ratios más altos en lo que va del año.

Las proyecciones del USDA del 12 de julio para la campaña mundial de soja 2004/05 anticipan una producción mundial récord de 224,5 millones de toneladas, lo cual representa un aumento del 19% (35,4 millones de toneladas) con respecto a la estimación 2003/04. Este récord resultaría incluso superior al inicialmente esperado para el presente ciclo. El consumo mundial crecería un 8% para ubicarse en 210,4 millones de toneladas. Así, se revertiría el exceso de demanda del ciclo actual y los stocks finales crecerían en un 40%. Tanto la relación stock-consumo mundial, como la relación stock-exportaciones de los principales exportadores aumentarían sensiblemente en relación con el ciclo actual.

Estados Unidos, Brasil, la Argentina y China, obtendrían producciones récord en 2004/05. En el caso de Estados Unidos, sería de 80 millones de toneladas, una recuperación significativa con respecto a las 65,8 millones alcanzadas en la malograda campaña actual. A pesar del recorte del USDA en su informe de julio, el área destinada a soja en los Estados Unidos también podría alcanzar un récord. Con un incremento del 1,8%, se ubicaría en 29,8 millones de hectáreas. Aunque prematuras, las proyecciones para Sudamérica prevén una producción de 113 millones de toneladas, con incrementos del 25% y el 15% para las producciones de Brasil (66 millones de toneladas) y la Argentina (39 millones de toneladas). Estas cifras serían a priori demasiado optimistas, si se tiene en cuenta el propio efecto de estas proyecciones sobre los precios futuros de la oleaginosa, la expansión continua de la roya asiática en la región, las buenas perspectivas para el maíz y la incertidumbre climática. Con respecto a China, si bien alcanzaría un récord de producción de 17,5 millones de toneladas, sus bajos stocks iniciales y el crecimiento del consumo doméstico darían lugar a importaciones por 24 millones de toneladas (33% más que en el ciclo actual).

Resulta poco probable que el mercado retorne a los picos alcanzados en marzo, al menos en los próximos meses. Desde la demanda china parecen haberse trazado nuevos límites, demostrando que no convalidarán nuevamente esos precios. Si bien el escenario es bajista, para la cosecha vieja no deberían descartarse subas en función de los muy bajos niveles de stock norteamericanos y la evolución de la demanda en dicho país. En los próximos meses, la evolución de las condiciones climáticas en los Estados Unidos, especialmente, y en China, resultarán determinantes para los precios de la futura cosecha. A nivel local, el elevado grado de incertidumbre con respecto al comercio con China y la posibilidad latente de renegociación de contratos pactados, podría dar lugar a menores ventas y stocks superiores a los previstos originalmente.